独家揭秘！四季度A股航向何方？首家创投系公募基金洞悉四季度淘金机遇

自9月24日央行发布一系列金融政策利好后，截至10月8日，沪指一度涨超3600高点，创业板、科创板指数的累计涨幅更是超过40%。然而，10月9日后，A股三大指数连续震荡调整，截至10月16日，上证指数又报收至3200点。在这个节点上，紧接着的四季度作为**一个季度，在接下来的投资周期中占据着举足轻重的地位。历经9月末的疯狂拉升，不少投资者都好奇“四季度牛还在吗？”“四季度还能入市吗？”

近日，****家创投系的公募基金管理公司-红土创新基金，在分享了他们对四季度的看法：

1. 当前**经济处于再次上行前夜，大部分宽基指数估值仍处历史估值通道的**位置。

2. 随着经济基本面的好转，盈利预期会逐步修正，市场相对低估，机会大于风险。

3. 四季度市场情绪受政策影响显著。货币金融政策先行落地，宽松力度超出市场预期。这有助于**实体经济偿债负担，提振总需求。

4. 预计四季度经济基本面将迎来上行预期，市场有望在四季度末迎来由盈利预期上修带动的普遍上涨行情。

5. 投资者在当前市场环境下，应长钱长投，分批定投，平稳参与行情，并相对倾向于成长性更高的投资方向。

以下是问答全文：

：请分析当前宏观经济环境对 A 股市场的影响。

红土创新基金：当前宏观经济对 A 股市场的影响是多方面的。最根本来说经济增长本身会影响企业盈利状况，而企业的盈利增长，是股票市场长期收益的根本来源。如果宏观经济持续好转，企业的营业收入和利润通常会增加，这将直接提升上市公司的整体盈利水平，进而推动股价上涨。若经济增长放缓或出现衰退迹象，企业的经营状况会受到影响，订单减少、销售额下降，导致盈利下滑。这种情况下，投资者对企业的未来预期也会变得悲观，减少对股票的投资，从而使 A 股市场面临下行压力。

我们**当前的经济基本面，处在一个结构调整时期，去地产化之后，经济增长呈现出顽强的韧性。但是由于增速的相对下行，以及**宏观局势的压力，还有美国较长时间的高利率水平，股票市场在过去几年承受了较大的压力，估值出现较大幅度的调整，这是当前经济基本面对市场的影响。

但是，自9月美联储降息之后，全球倾向宽松的货币政策对 A 股市场带来较为有利的影响。一方面，央行**存款准备金率、降息等操作增加市场中的货币供应量，使更多资金流入股票市场，推动股价上涨。另一方面，较低的利率水平会**企业的融资成本，有利于企业扩大生产经营和投资，进一步提升企业的预期盈利水平和股票的投资价值。

稳定的宏观经济环境和积极的经济政策会增强投资者对 A 股市场的信心，就像当前我们所看见的，这一系列政策组合，扭转了投资者对宏观经济的预期，使投资者更愿意参与股市投资。

：在当前经济背景下，您如何看待 A 股市场的估值水平和投资机会？

红土创新基金：当前**经济处在再次上行的前夜，一系列的政策组合，将从根本上扭转当前的宏观局势。而当前A股市场的盈利预期，还没有做出相应的调整，使得我们当前看见的估值水平可能会高于**呈现出来的数据。即便如此，在市场大涨之后，我们大部分宽基指数的估值，依然处在历史估值通道的**位置。随着经济基本面的好转，盈利预期会逐步修正，市场依然处在相对低估的状态，是一个机会大于风险的区域。

： 四季度经济增长预期及政策走向如何影响市场情绪？

红土创新基金：近期**各部委密集发声，增量宏观政策备受瞩目。这些政策将极大的影响今年四季度及明年的宏观基本面。市场情绪也被同步点燃。

货币金融政策先行落地，降准、降息、**存量房贷利率“大招”尽出，宽松力度超出市场此前预期。托地产方面，增强对房地产销售、物业、收储、土地等各个环节的信贷支持。稳股市方面，推动金融机构的中长期资金入市，活跃产业资本，同时创设货币政策工具，为A股市场提供增量资金。

货币金融政策先行落地，有助于**实体经济偿债负担，财政政策的加码有助于提振总需求，四季度经济基本面有望迎来上行预期。

：您认为四季度 A 股市场将呈现怎样的走势？

红土创新基金：强**的政策组合给出了这一轮市场调整的政策底部，自九月底开始的快速上涨，为四季度行情提供了充分的高风险偏好。市场在四季度将经历普遍的价值重估，以及风险偏好被修正之后，对长期价值的重新定价。普涨之后，个股和行业之间将出现分化，代表经济增长未来的新质生产力也将是股票市场最受追捧的方向。随着一揽子财政货币政策的落地，经济基本面在逐渐得到修复之后，市场有望在四季度末迎来由盈利预期上修带动的普遍上涨行情。

：四季度 A 股市场的主要驱动力是什么？

红土创新基金：四季度A股市场的主要驱动力有两个方面：一方面可能来自于由一揽子政策组合驱动的经济增长预期的改变，政策力度决定预期上修的力度。另一方面来自于政策底出现之后，风险偏好的修复带来的估值修复，这是对之前过于悲观的定价的修正。

：有哪些潜在的风险点需要关注？

红土创新基金：经济基本面的改善不是一蹴而就的，而市场的上涨可以快速的发生。四季度在具体的投资中，需要平衡好预期和现实的关系。过分乐观会使行情提前**预期，从而带来较大的波动风险。

：针对当前行情，您有哪些具体的投资策略和建议？

红土创新基金：短期行情是很难判断的，但是长期相对容易。站在当前看，无论是经济还是市场，都在一个底部区域。长钱长投，分批定投，能够更加平稳地参与到行情中。

：如**衡价值投资和成长投资的策略？在当前的市场环境下，您更倾向于哪种

策略？

红土创新基金：价值投资和成长投资本身是不冲突的。**经济增速，从全球来看，本身就还处在一个高成长的水平。相对应的，我们的企业，绝大多数其实同时具备了成长和价值的特征。在具体的投资中，没有必要刻意区分二者，立足于企业的长期成长和股东回报，以合理价格买入，本身就是对价值和成长的平衡。如果站在当下，**要有一个倾向，组合会相对倾向于成长性更高的方向。从市场底部向上，高成长带来的回报是盈利和估值的戴维斯双击。