疏通“募投管退”堵点卡点 进一步激发创业投资市场活力

　　创投行业再次迎来利好。9月18日召开的**院常务会议（以下简称“国常会”）提出，创业投资事关科技创新、产业升级和高质量发展。

　　中关村发展启航基金董事总经理李伟对《证券日报》记者表示，此次国常会关于促进创业投资发展的举措非常及时，有望大幅提升投资机构及企业的信心，进一步激发创业投资市场活力。

　　创业投资受重视

　　据清科研究**统计，今年上半年，半导体及电子设备、IT、生物技术/医疗健康、机械制造、化工原料及加工五大行业共发生投资案例数2408起，占比79.4%，同比增加1.9个百分点。

　　从政策面来看，创业投资在支持科技创新方面的作用愈发受到重视。今年6月份，**院办公厅发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（以下简称“创投十七条”），针对“募投管退”全流程提出17条具体措施。

　　“此次国常会提出的举措和近期政府对于创业投资的支持举措一脉相承，且更具有针对性，特别是进一步肯定了创业投资在科技创新、产业升级和高质量发展方面的重要意义。”LP投顾创始人、创投行业专家国立波表示。

　　如今，初创公司的科技属性和商业变现能力更受到重视。长江商学院战略学教授、副院长滕斌圣介绍，**投资赛道从金融创新、消费互联网、共享经济等相关概念和赛道转向半导体、新能源、高端制造等具有硬科技属性的战略性新兴产业和新质生产力方向，聚焦于科技创新，解决“卡脖子”问题，赋能实体经济产业结构优化升级。

　　出实招疏通堵点卡点

　　近几年，我国创投市场发展速度放缓，资金募集难、投后压力大、退出预期不稳定等问题日益凸显。

　　此次国常会疏通“堵点卡点”的举措可谓一针见血。李伟解释，一方面，创投行业当前面临的主要矛盾是“募投管退”整个环节的堵和卡的问题，而非单一环节的影响。另一方面，国常会给出了解决问题的思路，比如增加耐心资本的供给、加大力度扶持企业上市等。

　　从**市场的资金募集来看，创业投资基金数量持续**。据清科研究**统计，今年上半年共有1817只基金完成新一轮募集，数量同比下降50.1%；募资规模为6229.39亿元。其中，创业投资基金数量持续**，占比维持在60%以上。

　　从退出方式来看，投资人退出项目实现收益的方式主要有三种：IPO上市、并购、新一轮融资。并购有望成为VC、PE退出的主渠道。“创投十七条”提出，研究完善并购**适用范围、期限、出资比例等政策规定，扩大科技创新领域并购**投放。

　　国资“领衔”耐心资本

　　此次国常会提出，要推动国资出资成为更有担当的长期资本、耐心资本，完善国有资金出资、考核、容错、退出相关政策措施。

　　近年来，多地发起设立了支持地方产业集群发展的专项基金，精准支持中小企业和科技创新发展。例如，北京市政府投资引导基金和多家市场化GP联合组建了4只产业基金。

　　在滕斌圣看来，政府背景的资金倾向于聚焦各地产业**培养方向的专精特新“小巨人”，专注于细分市场、市场占有率高、创新能力强、掌握关键核心技术的项目。

　　此外，各地也在优化国有资本考核与评价机制等方面持续探索。例如，7月份，上海市人民政府办公厅发布《关于进一步推动上海创业投资高质量发展的若干意见》提出，建立健全适应创业投资行业特点的长周期考核评价机制，强化“募投管退”全流程管理。广东省第十四届人民代表大会常务委员会第十一次会议通过《广东省科技创新条例》提出，省人民政府科技、财政、国有资产监督管理等部门对国有天使投资基金、创业投资基金的投资期和退出期设置不同考核指标，综合评价基金整体运营效果，不以国有资本保值增值作为主要考核指标。