LPR按兵不动 贷款利率维持低位

　　受限于不久前的大幅降息，11月LPR按兵不动。11月20日，人民银行公布新一月**市场报价利率(LPR，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。两大报价均与上月持平。LPR是**利率定价的主要参考基准，每月定期发布。今年以来，1年期和5年期以上LPR分别累计下降35和60个基点，带动**利率保持在历史低位水平。

　　就在10月，人民银行超预期降息，1年期、5年期以上LPR均下行25基点。而作为LPR的“定价锚”、政策利率，此前公开市场7天期逆回购操作利率已在7月、9月共下调0.3个百分点。在刚刚经历大幅降息的背景下，本月LPR保持不变，符合市场预期。

　　11月LPR按兵不动，也有银行净息差承压等原因。在《2024年第三季度**货币政策执行报告》专栏中，人民银行提到，“当前经济运行需要加大逆周期调节力度，但进一步降息面临着净息差和汇率内外部双重约束”。因此，市场普遍认为短期LPR报价进一步下行可能存在较大压力。

　　“11月LPR报价保持不动，根本原因在于一揽子增量政策出台后，10月宏观经济景气度上行，楼市显著回暖，主要经济指标普遍改善。”东方金诚**宏观分析师王青进一步指出，当前进入政策效果观察期，**是将9月“**度”的政策性降息及10月LPR报价大幅下调效应向实体经济传导，引导企业和居民融资成本下行，持续激发投资和消费动能，推动房地产市场止跌回稳。

　　今年以来，1年期和5年期以上LPR分别累计下行了35和60个基点。具体来看，2月人民银行“不对称降息”，作为个人住房**和企业中长期**定价参考基准的5年期以上LPR单独下调25基点。7月、10月，两品种LPR报价双双下调，幅度分别为10基点、25基点。

　　经历连续调降，当前**利率保持在历史低位水平。人民银行**数据显示，9月，新发放**加权平均利率为3.67%，同比下降0.47个百分点。其中，一般**加权平均利率为4.15%，同比下降0.36个百分点；企业**加权平均利率为3.51%，同比下降0.31个百分点。此外，三季度**新发放商业性个人住房**加权平均利率为3.33%，较二季度末下降了0.12个百分点。

　　2024年已接近尾声，往后看**一个月的政策利率与LPR，分析人士普遍预计也将继续保持不变。“从国外看，美国经济韧性仍强、美联储降息路径或放缓，稳汇率仍是重要考量；从**看，虽然内需和融资的修复力度还有待进一步提升，但考虑到政策效果还在释放、市场信心有所提振，且今年以来政策利率下调幅度已达到近四年**，年内继续降息的必要性和紧迫性**。”**民生银行**经济学家温彬解释道。

　　年内降息空间不大，尚未兑现的降准则更受关注。人民银行行长潘功胜曾提到，9月27日，已下调存款准备金率0.5个百分点，预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25—0.5个百分点。王青预计，不排除人民银行本月降准0.5个百分点的可能。

　　而将目光放至2025年，货币政策调控强度继续加大，降准降息仍有空间，也会带动LPR报价进一步下行。中信证券**经济学家明明预测，为缓解息差压力，未来存款利率进一步下调的可能性较高，叠加后续支持国有大型商业银行补充核心**资本的特别国债发行落地，商业银行息差和经营压力料将逐步缓解，不排除明年LPR报价伴随逆回购利率进一步降息的可能性。

　　王青指出，着眼于促进房地产市场止跌回稳、提振经济增长动能、推动物价水平温和回升，以及有效应对可能出现的外部贸易环境变化，2025年人民银行将坚持支持性货币政策立场，而且会保持较高灵活性，相机抉择，降息降准都有空间。

　　温彬则强调，在下调LPR、让利实体经济的同时，为提升利率传导效率，还需要继续发挥好自律机制作用，加强对高息同业存款等的治理，****银行负债成本，并切实提升银行机构的自主理性定价能力，防止实际**利率与LPR报价的过多偏离。