期权女巫 | 美国消费热潮或引爆信用卡行业，如何用期权策略撬动Visa、万事达和美国运通？

今年圣诞节，圣诞老人忙得不可开交。经济学家通过分析消费支出水平来衡量他的“慷慨”，这对投资者而言可能是个好兆头。

交易员们用一句朗朗上口的押韵表达了圣诞老人对股市的重要性：“如果圣诞老人不光临，熊市可能降临百老汇与交汇处（If Santa Claus should fail to call, bears may come to Broad and Wall）。”（纽约证券交易所就位于曼哈顿下城这两条**街道的交界处。）

尽管近期存在美联储可能不会像市场期望的那样大幅降息的担忧，消费支出在新的一年里仍可能保持强劲，从而继续推动美国经济和股市火热发展。

这一乐观观点还受益于美国当选总统唐纳德·特朗普的经济政策可能提振消费者信心的预期。乐观的投资者通常会增加消费，而这往往会转化为股市的看涨情绪。

如果普通消费者对特朗普的经济政策充满信心并继续消费，信用卡行业将因此受益。

对于对这一观点感兴趣的人，可以考虑 美国运通（American Express） 、 万事达（Mastercard） 和 Visa （Visa）。这些公司提供了将消费支出变现的方式。逻辑很简单：当人们消费时，他们使用信用卡支付。当然，并非每个人都会立刻偿清信用卡余额，而信用卡公司会通过对未还款余额收取极高的利息赚取丰厚收入。

在主要信用卡公司中，我们更看好 美国运通，它被认为是针对富裕消费者的选择。而 Visa 和 万事达 则提供了不错的福利和优惠，通常与大众富裕阶层相关联。

摩根士丹利最近在一份研究报告中告诉客户， Visa 和 万事达 目前估值具有吸引力，并预计将在 2025 年上涨。分析师提到，消费者支出、宽松的监管环境以及有利的交易动态是其核心支撑点。

为了抓住这些股票的潜力，投资者可以考虑一种“风险反转”期权策略——即卖出看跌期权（put）并买入更高行权价但具有相似到期日的看涨期权（call）。这种策略使投资者能够在股价下跌至较低水平时买入股票，同时仍能参与股价上涨的收益。（看跌期权赋予持有人以设定价格和时间出售资产的权利，而看涨期权则赋予持有人以类似条件购买资产的权利。）

这种策略通常受到希望以低成本控制热门股票的投资者青睐，它允许他们参与股价上涨，而无需花费太多成本。作为回报，他们可能需要在股价下跌时买入股票，或者调整看跌期权以避免被执行。

以 美国运通 为例说明这一策略的运作方式：

假设美国运通(当前股价约为 303.50 美元：

• 卖出 6 月到期、行权价为 290 美元看跌期权；

  $AXP 20250620 290.0 PUT$ ‌

• 用卖出获得的权利金买入 6 月到期、行权价为310 美元的看涨期权。

   ‌‌$AXP 20250620 310.0 CALL$  ‌

如果到期时股票价格为 350 美元，看涨期权将价值 40 美元，而卖出看跌期权所获得的权利金收入在这种情况下可以直接保留，因为看跌期权价值已归零。

过去 52 周内，美国运通的股价范围为 177.81 美元至 307.82 美元。

如果股票价格在 6 月到期时低于看跌期权的行权价，投资者必须以该行权价买入股票。为了避免被执行，看跌期权头寸可以延展至另一个到期日，但并不是每个人都愿意处理行权价和波动性带来的复杂交易。

到期日设定为6月，这为特朗普政府实施经济政策及市场对这些政策的理解提供了充足时间。这一到期日还涵盖了大量经济的报告，为投资者提供支撑 2025 年牛市观点所需的硬性数据。

文章源自Barron's《Visa, Mastercard, and American Express Win With a Strong Consumer. How to Play the Trend.》

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