美股回调仍未结束？美银逆向指标接近发出“卖出”信号

在美股近期表现不佳之际，美国银行的一项逆向指标正接近发出“卖出”信号。美银在3月3日发布的研报中表示，该行的“卖方指标(Sell-Side Indicator，SSI)”在2月降至56.7%，这是该指标自2024来的**下降。尽管该指标仍处于“中性”区间，但相比之下更接近“卖出”信号——距离“卖出”信号1.3个百分点，而距离“买入”信号5.4个百分点。

资料显示，SSI是一个逆向指标，它追踪卖方策略师对股票在平衡类基金中平均配置比例的建议。当极度看多时，这意味着未来股市可以看空;反之亦然。值得注意的是，SSI上一次如此接近发出“卖出”信号是在2021年2月，随后美股在10个月之后见顶。

美银表示，SSI目前的水平表明，在过去两年中看到的标普500指数20%以上的回报率很可能已经成为过去，但仍指向未来12个月11%的相对健康的回报率。

美银表示，SSI是一个可靠的逆向指标，虽然该指标并不能捕捉到股市的每一次上涨或下跌，但从历史上看，该指标对标普500指数随后12个月的总回报的预测能力比许多其他市场时机选择工具都要好。

此外，美银表示，SSI的**读数增加了情绪模型之间缺乏一致性，各种衡量指标的极端值很大：**II的牛熊价差刚降至2022年9月以来的**水平，这与美银的基金经理调查和GWIM 查的其他情绪读数不一致。此外，该行近期的熊市信号变得更加负面，但还没有达到表明市场见顶的水平。

滞胀担忧重回！美股前景堪忧

由于持续的政策不确定性和低于预期的经济数据对市场造成压力，标普500指数在2月中旬创下历史新高后，在2月收盘时较历史新高跌去了3%。而在周一收跌1.76%后，标普500指数今年迄今累计下跌0.54%。

根据Carson Group**市场策略师Ryan Detrick的统计，就标普500指数而言，该指数周一不仅经历了年内以来**的单日跌幅，也录得了3月份有史以来表现第二差的**交易日表现。他表示，只有2009年3月的**交易日表现比周一的跌幅更糟。

美国总统特朗普**挥舞的关税大棒以及持续低迷的美国经济数据表现令忧心美国经济可能陷入滞涨的泥潭中，而这**将对企业利润带来冲击。阿波罗全球管理公司**经济学家托斯滕·斯洛克表示，他认为滞胀的要素可能已经出现。BCA Research**策略师达瓦尔·乔希认为，美国最早可能在今年第二季度陷入“迷你滞胀”。

有人士开始对美股的前景发出警告。例如，高盛策略师David Kostin就在一份报告中指出，标普500指数上周曾短暂抹去2025年以来的涨幅，投资者的风险敞口有所下降，但目前这一敞口水平仍不够低，还不足以表明股市“因持仓低迷而存在战术性上行空间”。David Kostin表示：“要想**扭转近期美股**态势，美国经济增长前景必须有所改善。”同时，他将全年盈利增长预期从11%下调至9%。

高盛全球市场董事总经理兼策略专家Scott Rubner最近也表示，他对市场需求是否高到足以支撑美股反弹缺乏信心。上个月，随着散户和其他买家的资金流入减少，Scott Rubner已经对美股转为看空，并指出，市场正处于出清仓位的**阶段。

不过，在市场普遍对美股前景表示担忧之际，瑞银却逆势转为战术性看涨，并预计标普500指数可能在下个月上涨4%。瑞银证券宏观股票衍生品销售主管Michael Romano在一份报告中表示：“股票风险信号在上周出现了显著变化，触及了2个标准差的波动。预计标普500指数在短期内有望达到6100点。”

瑞银的这一乐观预测并非空穴来风。瑞银的Rebeccca Cheong指出，市场中的一些关键指标已经出现了积极的转变。首先，散户交易员在上周五的操作中，由之前的卖出转为买入，显示出市场情绪的微妙变化。其次，商品交易顾问(CTA)等跟踪趋势的系统性基金的卖出压力有所减轻，这也为市场反弹创造了有利条件。

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